Polymarket üçün opsionlar 101 — və niyə hər prediction market artıq opsiondur

§1 · Vanilla opsionlar

Opsion nədir?

Opsion — alıcısına müəyyən vaxta qədər müəyyən qiymətdə əsas aktivlə əməliyyat aparma hüququnu — lakin heç vaxt öhdəliyini deyil — verən müqavilədir. Müqavilənin satıcısı öhdəliyi qəbul edir və bu asimmetriyanı qəbul etdiyi üçün əvvəlcədən premium ödənilir.

• Call option — T bitməsindən əvvəl K strike qiymətində əsas aktivi almaq hüququ.
• Put option — T-dən əvvəl K-da əsas aktivi satmaq hüququ.
• Premium — alıcının ödədiyi şey. Bu, opsionun bazar qiymətidir.
• Bitmədə payoff — müqavilənin T-dəki dəyəri: call üçün max(S − K, 0), put üçün max(K − S, 0); burada S əsas aktivin bağlanış qiymətidir.

Vanilla opsionlar strike-ın üzərində (və ya altında) davamlı payoff-lara malikdir. Fərqli növ — binary (rəqəmsal) opsionlar — qiymət strike-i keçən anda müəyyən məbləğ ödəyir. Onlara qayıdacağıq, çünki Polymarket-in satdığı şey budur.

§2 · İmplisit volatillik

IV nədir?

Opsion qiymətləndirmə modeli (Black-Scholes kanonik olanıdır) beş giriş alır: spot qiymət, strike, bitməyə qədər vaxt, risksiz dərəcə və volatillik. İlk dördü müşahidə olunur. Volatillik — əsas aktivin vaxt vahidində nə qədər hərəkət etməsi gözlənildiyini — bazarın fikridir. Buna görə də modeli tərsinə işlədirik: opsionun bazar qiyməti verildikdə, bazar hansı volatilliyi nəzərdə tutmalıdır?

Çıxan rəqəm — illik standart kənarlaşma kimi ifadə edilən implisit volatillikdir (IV). Səhm opsionunda 30% IV bazarın əsas aktivin ildə ±30% hərəkət edəcəyini gözlədiyini bildirir (bir standart kənarlaşma).

Bilinməsi vacib iki praktik şey:

• IV ≠ realize edilmiş vol. IV irəliyə yönəlmişdir (qiymətləndirilmiş); realize edilmiş vol — faktiki olan. Onların arasındakı fərq („variance risk premium”) — opsion-satış strategiyalarının əksəriyyətinin tutduğu edge-dir.
• Müxtəlif strikelar müxtəlif IV-lərlə ticarət edirlər. IV-ni strike-ə qarşı çəkin və U formasını (smile) və ya əyilmiş U-nu (smirk) alacaqsınız. Bitməyə-vaxt oxunu əlavə edin və IV səthini alacaqsınız.

§3 · IV səthi

IV səthi nədir?

IV səthi 3D qrafikidir: x-də strike, y-də bitməyə-vaxt və z-də implisit vol. Treyderlərin daim baxdığı iki dilim:

• Smile / skew — sabit bitmədə IV vs strike. Bazarın quyruq riskini necə qiymətləndirdiyini söyləyir.
• Term structure — sabit strike-də IV vs bitmə. Yaxın və ya uzaq vol-un baha olduğunu söyləyir.

Səthin endiyi və ya qalxdığı cibləri — vol treyderlərinin nisbi dəyər oyunları axtardığı yerlərdir — zəngin hissəni satın, ucuz hissəni alın, qalıq deltanı hedge edin.

§4 · Binary (rəqəmsal) opsionlar

Binary və vanilla opsionlar

Binary call əsas aktiv bitmədə strike-in üzərində bağlanırsa müəyyən məbləğ (məsələn 1 USD), əks halda 0 USD ödəyir. Binary put — onun güzgü əksidir. Payoff pillə funksiyasıdır — dəyər ya müəyyən məbləğə sıçrayır, ya da sıfırda qalır, uçurum üzərində heç bir upside olmadan.

Binary payoff-dan üç xüsusiyyət çıxır:

• Qiymət ≈ ehtimal. Arbitrajsız qiymətləndirmə modeli altında 1 USD ödəyən binary call qiyməti əsas aktivin strike üzərində bağlanma risk-neutral ehtimalına bərabərdir. Bazar sizə hərfi mənada şanslar haqqında nə düşündüyünü söyləyir.
• Delta = qiymət. Fair value-da vahid hərəkətə həssaslıq həddə qiymətin özünə bərabərdir. 0,42 qiymətindəki YES-in 100 səhmini saxlayın və o suala 42 USD dollar-delta məruzqalmanız olacaq.
• Theta p = 0,5-də zirvəyə çatır. Theta düsturundakı p × (1 − p) pinch faktoru 0,25-də zirvəyə çatır, beləliklə time decay nəticə ən qeyri-müəyyən olduqda ən ağırdır və bazar əmin olduqca çökür.

§5 · Uyğunlaşdırma

Niyə hər Polymarket bazarı artıq opsiondur

Polymarket qalib tərəfə səhm başına dəqiq 1,00 USD və uduzan tərəfə 0,00 USD ödəyir. Bu YES nəticəsi üzrə binary call (və ekvivalent olaraq NO nəticəsi üzrə binary put). 0 ilə 1 arasında ödədiyiniz qiymət — opsion premium-udur — və yuxarıdakı qiymət-bərabərdir-ehtimal xüsusiyyətinə görə bu YES-in qazanması üzrə bazarın implisit ehtimalıdır da.

Bu workstation tezisidir. Binary nəticələr — opsionlardır. Yeganə əskik hissə onları opsion kimi ticarət etmək üçün alətlərdir — bunlar PolyZig-in təqdim etdiyi sifariş növləri, Greeks, skanerlər və multi-leg ticketlərdir.

§6 · IV-rank — Polymarket versiyası

Niyə implisit vol deyil, realize edilmiş vol faiz mövqeyini istifadə edirik

Vanilla opsion zəncirində hər strike-in kotirovka qiymətindən IV-ni geri çıxara bilərsiniz. Polymarket-də çıxara bilməzsiniz — yalnız bir strike var (sual nəticəsi) və qiymət ehtimalın ÖZÜDÜR, geri çıxarılacaq ayrı vol girişi yoxdur.

Buna görə Workstation əvəzində realize edilmiş vol-u istifadə edir. Bazar başına 1 dəqiqəlik OHLC baronları saxlayırıq (metodologiya səhifəsinə baxın), 252 ticarət günü ekvivalent izləyən pəncərədə realize edilmiş vol-u hesablayırıq və cari dəyəri o pəncərədə sıralayırıq. 95-ci faizdəki bazar bütün il ərzində olduğundan daha çox sıçrayır — tarixən istiqamətli oyunların və OCO Bracket-lərin yaxşı işlədiyinə dair yaxşı siqnaldır. 5-ci faizdəki bazar bərkidilib — tarixən 0 və ya 1 USD-yə qalan fərqə qarşı premium satış siqnalıdır.

Səhm opsionlarında IV-rank ilə eyni oyun kitabı. Eyni istifadə: rejim müəyyənləşdirmə.

§7 · Polymarket vol səthi

Realize edilmiş vol səthi analoqu

Polymarket-də IV səthi analoqu — bazar × həllə-qədər-gün üzrə indeksli 2D realize edilmiş vol istilik xəritəsidir. Həldən uzaq bazarlar uzunmüddətli opsionlar kimi davranır (daha çox qeyri-müəyyənlik, daha yavaş theta); həllə yaxın bazarlar qısamüddətli opsionlar kimi davranır (kəskin qiymət hərəkətləri, sürətlənən theta).

Tarixən sakit olan, lakin həllə-qədər-gün vəduzü səs-küylü işləyən bazarı tutun — bu, araşdırmağa dəyər rejim uyğunsuzluğudur. Workstation-ın skanerləri + risk paneli məlumatları göstərir; izah sizindir.

§8 · Buradan

Workstation-ın qalan hissəsini oxuma sırası

1. Binary nəticələr üçün Δ və Θ — qapalı formada riyaziyyat + pinch faktoru cədvəli ilə işlənmiş nümunə.
2. Prediction marketlər üçün sifariş növləri — opsion masasının istifadə etdiyi hər sifariş primitive-i, Polymarket-ın CLOB-u üzərinə təbəqələnmişdir.
3. Skanerlər — IV-rank, theta-harvest, mispricing və katalist təqvimi.
4. Multi-leg strukturlar — vertical, calendar, cütlər və box arbitrage payoff diaqramları ilə.
5. Lüğət — hər termin müəyyənləşdirilmiş, düsturlar və metodologiya səhifələrinə qaytaran linklərlə.

References

Where to go deeper

• Hull, J. C. Options, Futures, and Other Derivatives. 11th ed., Pearson, 2021. The textbook. Read chapters 9–15 for vanilla, 19 for Greeks, 26 for digitals.
• Sinclair, E. Volatility Trading. 2nd ed., Wiley, 2013. The practitioner volume on IV-rank, term structure, and realized-vs-implied.
• Wystup, U. FX Options and Structured Products. 2nd ed., Wiley, 2017. Chapter on digital options has the cleanest derivation of binary Greeks.
• Wolfers, J. & Zitzewitz, E. Prediction Markets. Journal of Economic Perspectives 18(2), 2004. The case for treating prediction market prices as implied probabilities.
• Manaster, S. & Mann, S. C. Life in the Pits: Competitive Market Making and Inventory Control. Origin of the spread-tightness signal used in the screener.

Tez-tez verilən suallar

Ən çox verilən suallar