Polymarket үшін Options 101 — және әрбір болжам нарығы неге қазірдің өзінде опцион

§1 · Vanilla опциондар

Опцион дегеніміз не?

Опцион — бұл сатып алушыға белгіленген уақытта белгіленген бағамен негізгі активпен мәмілелесу құқығын беретін, бірақ ешқашан міндеттемесі емес келісім. Келісім сатушысы міндеттемені өзіне алады және сол асимметрияны қабылдағаны үшін алдын ала премия алады.

• Call опционы — мерзімі бітуге дейін страйк бағасы K-мен негізгі активті сатып алу құқығы.
• Put опционы — T-ға дейін K бағасымен негізгі активті сату құқығы.
• Премия — сатып алушы төлейтін нәрсе. Бұл — опционның нарықтық бағасы.
• Мерзім бітердегі төлем — келісімнің T-да құнды нәрсе: call үшін max(S − K, 0), put үшін max(K − S, 0), мұнда S — негізгі активтің есеп айырысу бағасы.

Vanilla опциондарда страйктан жоғары (немесе төмен) үздіксіз төлемдер бар. Басқа түрі — бинарлық (сандық) опциондар — баға страйктан өткен сәтте белгіленген соманы төлейді. Біз оларға қайта ораламыз, өйткені Polymarket дәл соны сатады.

§2 · Болжамды волатильділік

IV дегеніміз не?

Опцион баға модельі (Black-Scholes канондық модельі) бес кірісті алады: спот баға, страйк, мерзім бітуге дейінгі уақыт, тәуекелсіз ставка және волатильділік. Алғашқы төртеуі бақыланатын. Волатильділік — бірлік уақытқа негізгі активтің қаншалықты қозғалуы күтілетіні — нарықтың пікірі. Сондықтан біз модельді кері жүргіземіз: опционның нарықтық бағасы берілген кезде, нарық қандай волатильділікті болжауы керек?

Шығатын сан — болжамды волатильділік (IV), жылдық стандартты ауытқу ретінде өрнектеледі. Капитал опционында 30% IV нарықтың негізгі активтің жылына ±30% қозғалуын күтетінін білдіреді (бір стандартты ауытқу).

Білуге тиіс екі тәжірибелік нәрсе:

• IV ≠ іске асырылған vol. IV алға қарайтын (бағаға кіргізілген); іске асырылған vol — нақты не болғаны. Олардың алшақтығы («дисперсия тәуекелі премиясы») — көп опцион-сату стратегиялары қармайтын шеті.
• Әртүрлі страйктар әртүрлі IV-мен сауда жасайды. IV-ді страйкқа қарсы көрсетсеңіз, U-формасын (smile) немесе көлбеу U-ны (smirk) аласыз. Мерзім-бітуге-дейінгі осін қосыңыз, ал сіз IV бетін аласыз.

§3 · IV беті

IV беті дегеніміз не?

IV беті — 3-D кесте: x-те страйк, y-да мерзім бітуге дейінгі уақыт, z-те болжамды vol. Трейдерлер үнемі қарайтын екі кесім:

• Smile / skew — белгіленген мерзім бітуде IV vs страйк. Нарық тәуекелді тәуекелді қалай бағалап жатқанын айтады.
• Term structure — белгіленген страйкте IV vs мерзім бітуі. Жуық немесе алыс күнделіктегі vol қымбат екенін айтады.

Бет батқан немесе шыңдалған қалталар — vol трейдерлері салыстырмалы құн ойындарын іздейтін жер — бай бөлігін сатыңыз, арзан бөлігін сатып алыңыз, қалдық delta-ны хеджирлеңіз.

§4 · Бинарлық (сандық) опциондар

Бинарлық опциондар vs vanilla

Бинарлық call негізгі актив мерзім бітуде страйктан жоғары аяқталса белгіленген сома (мысалы, $1) төлейді, әйтпесе $0. Бинарлық put — айна көрінісі. Төлем — қадам функциясы — мән белгіленген сомаға секіреді немесе нөлде қалады, жұлғыштан жоғары жоғары жағы жоқ.

Бинарлық төлемнен үш қасиет шығады:

• Баға ≈ ықтималдық. Арбитражсыз баға модельі бойынша, $1 төлейтін бинарлық call-дың бағасы негізгі активтің страйктан жоғары аяқталуының тәуекелсіз ықтималдығына тең. Нарық сізге бұл ставкалар туралы не ойлайтынын тура айтады.
• Delta = баға. Нақты құнның бірлік қозғалысына сезімталдық шегінде бағаның өзіне тең. 0,42-де бағаланған YES-тің 100 акциясын ұстаңыз, сонда сізде сол сұраққа $42 долларлық delta экспозиция болады.
• Theta p = 0,5-те ең жоғары. Theta формуласындағы p × (1 − p) пинч факторы 0,25-те максимумға жетеді, сондықтан уақыт ыдырауы нәтиже ең белгісіз болғанда ең ауыр және нарық сенімділікке ие болғанда құлдырайды.

§5 · Сәйкестік

Әрбір Polymarket нарығы неге қазірдің өзінде опцион

Polymarket жеңімпаз жағына дәл $1,00 акцияға және ұтылған жағына $0,00 төлейді. Бұл — YES нәтижесінде бинарлық call (және эквивалентті NO нәтижесінде бинарлық put). 0 мен 1 арасында төлейтін баға — опцион премиясы — және жоғарыдағы баға-тең-ықтималдық қасиеті бойынша, ол нарықтың YES жеңу ықтималдығы болып табылады.

Бұл — workstation тезисі. Бинарлық нәтижелер — опциондар. Жетіспейтін жалғыз бөлік — оларды опциондар сияқты сату құралдары — бұл PolyZig жөнелтетін тапсырыс түрлері, Greeks, сканерлер және көп аяқты тикеттер.

§6 · IV-rank — Polymarket нұсқасы

Біз неге іске асырылған-vol процентилін, болжамды vol-ды емес қолданамыз

Vanilla опцион тізбегінде сіз әр страйктың котировкаланған бағасынан IV-ді шығара аласыз. Polymarket-те ала алмайсыз — тек бір страйк бар (сұрақ нәтижесі) және баға — ықтималдық, шығаруға бөлек vol кірісі жоқ.

Сондықтан Workstation іске асырылған vol-ды қолданады. Біз нарыққа 1 минуттық OHLC бағандарын сақтаймыз (әдістеме бетін қараңыз), 252 сауда-күндік-эквивалентті терезеде соңғы іске асырылған vol-ды есептейміз және ағымдағы мәнді сол терезеде рейтингтейміз. 95-ші процентильдегі нарық бүкіл жыл бойы болғаннан көбірек секіреді — тарихи, бағытты ойындар мен OCO bracket-тер жақсы жұмыс істейтінінің жақсы белгісі. 5-ші процентильдегі нарық бекітілген — тарихи, $0 немесе $1-ге қалдық алшақтыққа қарсы премиум сатуға арналған сигнал.

Капитал опциондарындағы IV-rank сияқты ойын. Сондай қолдану жағдайы: режимді анықтау.

§7 · Polymarket vol беті

Іске асырылған-vol беті аналогы

Polymarket-тегі IV-беті аналогы — нарық × шешуге дейінгі күндер бойынша индекстелген іске асырылған vol-дың 2-D heatmap-ы. Шешуден алыс нарықтар ұзақ мерзімді опциондар сияқты әрекет етеді (көбірек белгісіздік, баяуырақ theta); шешуге жақын нарықтар қысқа мерзімді опциондар сияқты әрекет етеді (өткір баға қозғалыстары, жылдамдататын theta).

Тарихы тыныш, бірақ оның шешуге дейінгі күндер шелегі шулы жұмыс істейтін нарықты табыңыз — бұл зерттеуге тұрарлық режим сәйкессіздігі. Workstation-ның сканерлері + тәуекел dashboard деректерді көрсетеді; интерпретация — сізде.

§8 · Осыдан бастап

Workstation-ның қалғаны арқылы оқу реті

1. Бинарлық нәтижелер үшін Δ және Θ — пинч-фактор кестесімен жабық формалы математика + жұмыс істелген мысал.
2. Болжам нарықтары үшін тапсырыс түрлері — Polymarket-тің CLOB-ы үстіне қабатталған опциондық стол қолданатын әрбір тапсырыс примитиві.
3. Сканерлер — IV-rank, theta-harvest, дұрыс емес бағалау және catalyst күнтізбесі.
4. Көп аяқты құрылымдар — vertical, calendar, pair және box-spread арбитраж төлем диаграммаларымен.
5. Глоссарий — формулалармен және әдістеме беттеріне сілтемелермен анықталған әрбір термин.

References

Where to go deeper

• Hull, J. C. Options, Futures, and Other Derivatives. 11th ed., Pearson, 2021. The textbook. Read chapters 9–15 for vanilla, 19 for Greeks, 26 for digitals.
• Sinclair, E. Volatility Trading. 2nd ed., Wiley, 2013. The practitioner volume on IV-rank, term structure, and realized-vs-implied.
• Wystup, U. FX Options and Structured Products. 2nd ed., Wiley, 2017. Chapter on digital options has the cleanest derivation of binary Greeks.
• Wolfers, J. & Zitzewitz, E. Prediction Markets. Journal of Economic Perspectives 18(2), 2004. The case for treating prediction market prices as implied probabilities.
• Manaster, S. & Mann, S. C. Life in the Pits: Competitive Market Making and Inventory Control. Origin of the spread-tightness signal used in the screener.

FAQ

Жиі қойылатын сұрақтар