Options 101 kwa Polymarket — na kwa nini kila soko la utabiri tayari ni option

§1 · Vanilla options

Option ni nini?

Option ni mkataba unaompa mnunuzi wake haki — lakini kamwe si wajibu — ya kufanya biashara ya mali msingi kwa bei iliyotengwa kabla ya muda uliotengwa. Muuzaji wa mkataba anachukua wajibu, na analipwa premium mapema kwa kukubali ukosefu huo wa usawa.

• Call option — haki ya kununua mali msingi kwa bei ya strike K, kabla ya expiry T.
• Put option — haki ya kuuza mali msingi kwa K kabla ya T.
• Premium — kile mnunuzi anachokilipa. Hii ndiyo bei ya soko ya option.
• Payoff wakati wa expiry — kile mkataba unachostahili kwa T: max(S − K, 0) kwa call, max(K − S, 0) kwa put, ambapo S ni bei ya settlement ya mali msingi.

Vanilla options zina payoffs endelevu juu (au chini) ya strike. Aina tofauti — binary (digital) options — hulipa kiasi kilichotengwa wakati bei inavuka strike. Tutarudi kwao, kwa sababu hicho ndicho Polymarket inauza.

§2 · Implied volatility

IV ni nini?

Mfumo wa kuweka bei wa option (Black-Scholes ndiye wa kawaida) huchukua ingizo tano: bei ya spot, strike, muda hadi expiry, kiwango cha bila-hatari, na volatility. Nne za kwanza zinaweza kuonekana. Volatility — ni kiasi gani mali msingi inatarajiwa kusonga kwa kila kitengo cha muda — ni maoni ya soko. Hivyo tunaendesha mfumo nyuma: kwa kuzingatia bei ya soko ya option, ni volatility gani ambayo soko lazima inadhani?

Nambari inayotokea ni implied volatility (IV), iliyoonyeshwa kama mkengeuko wa kawaida wa kila mwaka. IV ya 30% kwenye option ya equity inamaanisha soko linatarajia mali msingi isonge ±30% kwa mwaka (mkengeuko wa kawaida mmoja).

Mambo mawili ya kiutendaji ya kujua:

• IV ≠ realized vol. IV inaangalia mbele (imewekwa kwenye bei); realized vol ni kile kilichotokea hasa. Pengo lao ("variance risk premium") ni edge ambayo mikakati mingi ya kuuza option inanasa.
• Strike tofauti zinafanya biashara na IV tofauti. Plot IV dhidi ya strike na utapata umbo-U (smile) au U iliyoinama (smirk). Ongeza mhimili wa muda-hadi-expiry na utapata IV surface.

§3 · IV surface

IV surface ni nini?

IV surface ni plot ya 3-D: strike kwenye x, muda-hadi-expiry kwenye y, na implied vol kwenye z. Vipande viwili ambavyo wachezaji wanaviangalia mara kwa mara:

• Smile / skew — IV dhidi ya strike kwenye expiry iliyowekwa. Inakuambia jinsi soko linavyoweka bei ya hatari ya mkia.
• Term structure — IV dhidi ya expiry kwenye strike iliyowekwa. Inakuambia kama vol ya muda-mfupi au muda-mrefu ni ghali.

Mifuko ambapo surface inashuka au inaongezeka ni mahali ambapo wachezaji wa vol wanatafuta michezo ya thamani-jamaa — uza sehemu ya ghali, nunua sehemu ya bei, kinga delta iliyobaki.

§4 · Binary (digital) options

Binary options dhidi ya vanilla

Call ya binary hulipa kiasi kilichotengwa (sema $1) ikiwa mali msingi inakamilisha juu ya strike wakati wa expiry, na $0 vinginevyo. Put ya binary ni picha-kioo. Payoff ni kazi ya hatua — thamani inaruka kwa kiasi kilichotengwa au inabaki sifuri, bila upside juu ya kilima.

Sifa tatu zinatokea kutoka kwa payoff ya binary:

• Bei ≈ uwezekano. Chini ya mfumo wa kuweka bei wa no-arb, bei ya call ya binary inayolipa $1 ni sawa na uwezekano wa risk-neutral kwamba mali msingi inakamilisha juu ya strike. Soko linakuambia kwa moja kwa moja kile linafikiri kuhusu odds.
• Delta = bei. Usikivu kwa mwendo wa kitengo wa thamani halisi ni sawa na bei yenyewe, kwenye mpaka. Shika hisa 100 za YES zinazogharimu 0.42 na una $42 ya mfiduo wa dollar-delta kwa swali hilo.
• Theta hufikia kilele kwenye p = 0.5. Sababu ya pinch p × (1 − p) katika formula ya theta hufikia kilele kwenye 0.25, hivyo kupungua kwa muda kunazito zaidi wakati matokeo hayana uhakika zaidi na kunaporomoka kadri soko linavyojiamini.

§5 · Ramani

Kwa nini kila soko la Polymarket tayari ni option

Polymarket inalipa hasa $1.00 kwa kila hisa kwa upande unaoshinda na $0.00 kwa upande unaoshindwa. Hiyo ni call ya binary kwenye matokeo ya YES (na sawa na put ya binary kwenye matokeo ya NO). Bei unayolipa kati ya 0 na 1 ni premium ya option — na kwa sifa ya bei-sawa-na-uwezekano hapo juu, pia ni uwezekano uliotambulishwa wa soko kwamba YES itashinda.

Hiyo ndiyo nadharia ya workstation. Matokeo ya binary ni options. Kipande pekee kinachokosekana ni vyombo vya kufanya biashara nazo kama options — vinavyojumuisha aina za order, Greeks, screener, na tiketi za multi-leg ambazo PolyZig inazindua.

§6 · IV-rank — toleo la Polymarket

Kwa nini tunatumia asilimia ya realized-vol, si implied vol

Kwenye chain ya option ya vanilla unaweza kutoa IV kutoka kwa bei iliyotajwa ya kila strike. Kwenye Polymarket huwezi — kuna strike moja tu (matokeo ya swali) na bei NDIYO uwezekano, bila ingizo tofauti la vol kutoa.

Hivyo Workstation inatumia realized vol badala yake. Tunadumisha baa za OHLC za dakika 1 kwa kila soko (angalia ukurasa wa methodology), tunahesabu trailing realized vol juu ya dirisha sawa na siku 252 za biashara, na kupanga thamani ya sasa ndani ya dirisha hilo. Soko katika asilimia ya 95 linaruka zaidi ya mwaka mzima — kihistoria ishara nzuri kwamba michezo ya mwelekeo na bracket za OCO zinafanya kazi vizuri. Soko katika asilimia ya 5 limesimama — kihistoria ishara ya kuuza premium dhidi ya pengo lililobaki kwa $0 au $1.

Playbook sawa na IV-rank katika options za equity. Use case sawa: utambuzi wa utawala.

§7 · Surface ya vol ya Polymarket

Analog ya surface ya realized-vol

Analog ya IV-surface kwenye Polymarket ni ramani-joto ya 2-D ya realized vol iliyowekewa fahirisi kwa soko × siku-hadi-utatuzi. Masoko mbali na utatuzi yanafanya kazi kama options za muda mrefu (ukosefu zaidi wa uhakika, theta polepole zaidi); masoko karibu na utatuzi yanafanya kazi kama options za muda mfupi (mwendo wa bei mkali, theta inayokwenda kwa kasi).

Tambua soko ambalo kihistoria ni kimya lakini ndoo yake ya siku-hadi-utatuzi inakuwa na kelele — hiyo ni kutolingana kwa utawala kunakostahili kuchunguzwa. Vichujio vya Workstation + dashibodi ya hatari vinafichua data; tafsiri ni yako.

§8 · Kutoka hapa

Mpangilio wa kusoma kwenye sehemu zingine za workstation

1. Δ na Θ kwa matokeo ya binary — hesabu ya mfumo-funge + mfano uliofanyiwa kazi pamoja na jedwali la pinch-factor.
2. Aina za order kwa masoko ya utabiri — kila primitif ya order ambayo dawati la options linatumia, iliyowekwa juu ya CLOB ya Polymarket.
3. Vichujio — IV-rank, theta-harvest, mispricing, na kalenda ya catalyst.
4. Miundo ya multi-leg — vertical, calendar, pair, na box-spread arbitrage pamoja na michoro ya payoff.
5. Kamusi — kila istilahi imefafanuliwa, pamoja na formula na viungo vya kurudi kwa kurasa za methodology.

References

Where to go deeper

• Hull, J. C. Options, Futures, and Other Derivatives. 11th ed., Pearson, 2021. The textbook. Read chapters 9–15 for vanilla, 19 for Greeks, 26 for digitals.
• Sinclair, E. Volatility Trading. 2nd ed., Wiley, 2013. The practitioner volume on IV-rank, term structure, and realized-vs-implied.
• Wystup, U. FX Options and Structured Products. 2nd ed., Wiley, 2017. Chapter on digital options has the cleanest derivation of binary Greeks.
• Wolfers, J. & Zitzewitz, E. Prediction Markets. Journal of Economic Perspectives 18(2), 2004. The case for treating prediction market prices as implied probabilities.
• Manaster, S. & Mann, S. C. Life in the Pits: Competitive Market Making and Inventory Control. Origin of the spread-tightness signal used in the screener.

FAQ

Maswali ya kawaida