レンジスプレッド

Polymarket におけるレンジスプレッドとは

レンジスプレッドは、同じイベントと満期にある2つのしきい値マーケットから構築された、リスクが確定したポジションです——たとえば同じ日付の「Bitcoin above $62,000」と「Bitcoin above $64,000」。下側しきい値をロングし、上側を売るため、この構造はマーケットが2つのストライクの間のバンド内で決済されたときに支払い、バンド外で決済されたときには固定フロアを返します。

Polymarket のアウトカムトークンはデジタル——それぞれ $1 または $0 を支払う——であるため、ペイオフは株式スプレッドの傾いたペイオフではなく、きれいな階段関数になります。Workstation のビルダーはマーケットのストライクラダー全体を読み込み、2つのしきい値を選ばせ、送信前に正確なペイオフを表示します。

なぜカバードコールではないのか

カバードコールには線形の原資産——価値が連続的に動く株式——が必要で、そこにコールを書きます。Polymarket にはそのような商品がありません。すべてのトークンは $1 または $0 で決済されるバイナリです。したがってレンジスプレッドは文字どおりのカバードコールではなく、誠実なアナログです。同じ発想——確定した前払いポジションと引き換えにアップサイドを上限にする——を捉えていますが、そのペイオフは損失が限定されたデジタルバンドであり、再現できないオプションのように装うのではなく、そのまま表示します。

全額前払いの2つのレッグ

Polymarket のオーダーブックは完全に担保されているため、裸の空売りはありません。上側 YES を売る代わりに、上側ストライクの NO を買います——経済的には同一ですが、全額前払いです。したがってこのポジションは単に2つのロングのトークン買いです。下側ストライクで long YES、上側ストライクで long NO。差し入れる証拠金はなく、清算するものもなく、最大損失は単にネットデビットです。

long YES @ $0.80  (Bitcoin above $62k)
buy  NO  @ $0.93  (Bitcoin above $64k)
  net debit = $1.73   ->  max loss = $0.73
  settles in $62k-$64k ->  payout $2.00  (profit $0.27)
  settles outside band ->  payout $1.00  (loss $0.73)

ペイオフ、最大損失、そして $1 のフロア

バンド内では両レッグが支払うため、1株あたり $2 を受け取ります。バンド外では正確に1レッグだけが支払うため、$1 を受け取ります。その $1 のフロアこそが構造を損失限定にするものです——最悪のケースはデビットからフロアを引いた額で、支払った瞬間に確定します。ビルダーは、ストライクを動かすにつれて、リージョンごとの損益、最大利益、最大損失、フロアをライブで表示します。

どのマーケットがレンジスプレッドに対応しているか

入れ子のしきい値ラダーを持つあらゆるイベントが使えます——Polymarket のクリプトマーケット（「Bitcoin above ___」「Ethereum reaches ___」）が最もきれいで、共通の満期とオラクルに多数のストライクがあります。ストライクが本当に入れ子になるよう、2つのレッグは同じイベント、満期、解決ソースを共有しなければなりません。ビルダーはそれを保証するために両方を1つのイベントラダーから取得します。カバレッジはラダーが流動的な場所——通常はデイリーおよびマンスリーのクリプトマーケット——で最も良好です。

執行：アトミック、ロールバック付き

両レッグは、Workstation 全体で使われるのと同じアトミックエグゼキューターを通じて、1つのマルチレッグチケットとして送信されます。レッグは順次発注されます。いずれかが約定しなかった場合、約定済みのレッグは反対サイドの成行注文で逆建てされるため、スプレッドを半分だけ保有することは決してありません。フロー全体は HFT ティアでゲートされ、ご自身の資金を入れたウォレットに対して実行されます。