레인지 스프레드

Polymarket에서 레인지 스프레드란

레인지 스프레드는 같은 이벤트와 만기를 가진 두 임계값 마켓으로 구성된 위험이 정의된 포지션입니다 — 예를 들어 같은 날짜의 'Bitcoin above $62,000'과 'Bitcoin above $64,000'. 하단 임계값을 롱하고 상단을 매도하므로, 이 구조는 마켓이 두 행사가 사이의 밴드 안에서 결제될 때 지급하고, 밖에서 결제될 때 고정 플로어를 돌려줍니다.

Polymarket 결과 토큰은 디지털이라서 — 각각 $1 또는 $0을 지급 — 페이오프는 주식 스프레드의 기울어진 페이오프가 아니라 깔끔한 계단 함수입니다. Workstation 빌더는 마켓의 전체 행사가 래더를 불러오고, 두 임계값을 고르게 하며, 제출 전에 정확한 페이오프를 보여줍니다.

왜 커버드 콜이 아닌가

커버드 콜에는 선형 기초자산 — 가치가 연속적으로 움직이는 주식 — 이 필요해서 그에 대해 콜을 씁니다. Polymarket에는 그런 상품이 없습니다. 모든 토큰은 $1 또는 $0에 결제되는 바이너리입니다. 그래서 레인지 스프레드는 문자 그대로의 커버드 콜이 아니라 정직한 등가물입니다. 같은 직관 — 정의되고 선불된 포지션의 대가로 상방을 제한하는 것 — 을 담지만, 그 페이오프는 손실이 제한된 디지털 밴드이며, 우리는 그것을 재현할 수 없는 옵션처럼 포장하지 않고 있는 그대로 표기합니다.

전액 선불인 두 레그

Polymarket의 오더북은 완전히 담보되어 있어 노출 매도(naked short)가 없습니다. 상단 YES를 매도하는 대신 상단 행사가의 NO를 매수합니다 — 경제적으로 동일하지만 전액 선불입니다. 따라서 포지션은 단지 두 번의 롱 토큰 매수입니다. 하단 행사가에서 long YES, 상단 행사가에서 long NO. 납입할 증거금도, 청산할 것도 없으며, 최대 손실은 그저 순 차변입니다.

long YES @ $0.80  (Bitcoin above $62k)
buy  NO  @ $0.93  (Bitcoin above $64k)
  net debit = $1.73   ->  max loss = $0.73
  settles in $62k-$64k ->  payout $2.00  (profit $0.27)
  settles outside band ->  payout $1.00  (loss $0.73)

페이오프, 최대 손실, 그리고 $1 플로어

밴드 안에서는 두 레그가 모두 지급하므로 주당 $2를 받고, 밖에서는 정확히 한 레그만 지급하므로 $1을 받습니다. 그 $1 플로어가 구조를 손실 제한으로 만드는 요소입니다 — 최악의 경우는 차변에서 플로어를 뺀 값으로, 지불하는 순간에 고정됩니다. 빌더는 행사가를 움직임에 따라 구간별 손익, 최대 이익, 최대 손실, 플로어를 실시간으로 보여줍니다.

어떤 마켓이 레인지 스프레드를 지원하는가

중첩된 임계값 래더가 있는 모든 이벤트가 작동합니다 — Polymarket의 크립토 마켓('Bitcoin above ___', 'Ethereum reaches ___')이 가장 깔끔하며, 공유된 만기와 오라클에 많은 행사가가 있습니다. 행사가가 진정으로 중첩되려면 두 레그가 같은 이벤트, 만기, 결제 소스를 공유해야 합니다. 빌더는 이를 보장하기 위해 둘 다 하나의 이벤트 래더에서 가져옵니다. 커버리지는 래더가 유동적인 곳 — 일반적으로 일별 및 월별 크립토 마켓 — 에서 가장 좋습니다.

실행: 원자적, 롤백 포함

두 레그는 Workstation 전반에서 사용되는 동일한 원자적 익스큐터를 통해 하나의 멀티레그 티켓으로 제출됩니다. 레그는 순차적으로 발주됩니다. 하나가 체결에 실패하면 체결된 레그는 반대 방향 시장가 주문으로 역청산되므로 스프레드의 절반만 보유하는 일은 결코 없습니다. 전체 플로우는 HFT 티어로 게이팅되며 본인이 자금을 넣은 지갑에 대해 실행됩니다.